我要的幸福

恐怕没有人想到过，两会期间的短短7个交易日，大盘飞流直下，几乎没有抵抗的跌去了接近700点，跌幅超过15%。这一波行情的酝酿可以追溯到1月份开始陆续传出的几个天量再融资方案，而真正的触发则是3月5日中国平安(601318)股东大会上1200亿再融资方案的高票通过，以及次日中国平安近乎无耻的冲击涨停。

任何一个游戏（即博弈，与游戏的英文相同，都是game），都应该具备健全的制度体系以及稳定且能够相互制约平衡的玩家群体。玩过游戏的人，尤其是战略类或策略类游戏的玩家，哪怕是个CSer都十分清楚，一个好的游戏绝对离不开出色的平衡性，而一个多人制的游戏绝对不能容忍作弊。很简单，平衡性有缺陷的游戏会促使大家寻找并利用游戏的漏洞，而联网的多人游戏，比如CS，谁也不愿意拿着6000块钱的狙击枪被拿着小手枪的Cheater在50米外轻松爆头。

现在的中国股市和我亲眼看到做垮的很多网游末期如此接近：外挂横行，BOT满街跑。试想，当你每个月花钱买了无数点卡，老老实实打怪练级刷装备的时候，却发现活得滋润的都是那些靠外挂24小时在线的家伙。更可恨的是赚够了钱的运营商们对此视而不见，个个都翘着二郎腿在数钞票，你还会有兴趣继续在这个游戏里烧钱吗？

中国股市这样一个几千万投资者参与的游戏，一直被极个别利益集团把持着游戏的规则，所以出现了太多的怪现状：南航认沽证创设数量比正股数量还多；锌业股份大笔减持的平安股权，成本仅为1.42元/每股。马克思的传世名言在这里显得是那样的刺耳：“有百分之五十的利润，它就铤而走险；为了百分之一百的利润，它就敢践踏一切人间法律；有百分之三百的利润，它就敢犯任何罪行，甚至冒绞死的危险！”现在的这个市场，对于它们来说，就像一个做半年收回成本即可的三流网游那样不值的珍惜。2000个亿的印花税可以让它们忘记股市根本功能是回报投资者。而所谓的“投资者教育”，一定要让投资者出血割肉，“教育”的目的才算达到，这样的思维方式简直与法西斯一般令人发指。

于是，中国的股市崩盘了，1年前还被誉为全世界最朝气蓬勃的新兴市场的这个市场，崩盘了。在接连的下跌声中，伴随的是两记无比响亮的耳光声。中国平安用冲击涨停扇了所有投资者左脸一个大耳光，ZJH用“我们没有义务救市”扇了所有投资者右脸一个更大的耳光。如果这里已经不属于投资者们，那么模仿McD的广告语，我们应该选择"I'm leavin'it”。失去玩家的这个游戏，将最终上演一幕"HHHBL"的自渎闹剧。

3月11日，贵州茅台收盘价：214.78元
07年业绩快报：每股收益：3.05元
                             每股净资产：8.92元
静态市盈率(P/E)：70倍
静态市净率(P/B)：24倍
目前总市值：2027亿RMB

把市值做一个简单的加法和比较：
贵州茅台≈中信证券(国内最大的券商)或中国联通(国内第二大移动运营商)
贵州茅台≈华能国际(国内最大的上市电力公司)+苏宁电器(国内最大的3C连锁零售商)
贵州茅台≈万科+华侨城(两家总部位于深圳的房地产公司)
贵州茅台≈上海汽车+一汽轿车+长安汽车+东风汽车+中国重汽(在A股上市最大的几家汽车公司)
贵州茅台≈3个建设银行(中国第二大银行)或3个太钢不锈(国内最大的不锈钢制造商)
贵州茅台≈4个中兴通讯(国内顶尖的综合通讯制造商)
贵州茅台≈农林牧渔板块市值最大的20家上市公司的总和
贵州茅台≈8个双汇发展(国内最大肉类加工企业)或13个伊利股份(国内第二大的乳制品企业)

哦，Mr.Market，告诉我一个说的过去的估值理论来解释亲爱的贵州茅台吧。。。。

中午去翠微楼上解决午饭问题，看见盛世莲花新出了一例鲜虾盖饭，搞得人挤人，我们几个便鬼使神差的去了多半年没碰的吉野家。话说这个起着日本名字的中式快餐，尽管有很对我胃口的招牌牛肉饭，但是却也给我们留下了不少不美好的回忆：227、530，大盘惨绿的日子，我们都是吉野家吃的午饭。

仿佛命中注定，今天不是什么好日子。

吃过饭，突然想起，房间的顶灯那只白色节能灯管，上周末寿终正寝，还没顾上去买，如今只剩另一只昏黄的灯管勉强支撑。说起来这要推回06年夏天刚搬家那时，两位建筑系毕业的成都好友帮忙搬家，顺便给看了下风水，叫我给顶灯装一白一黄两只灯管，寓意有银有金，是可以旺财运的。虽说我是不讲究风水的人，但想来朋友出自一番好意，便如此照办，的确没错过0607的大牛市。

从吉野家出来，直奔超市买支15w的白色节能灯管。回公司路上，电话里H大师还是一如既往的谈笑风生，只是口气不如从前确定，似乎从前一直担心的事情正在发生，而我们对此又无能为力。当恐惧被放大，所有风险进行集中释放，这就不是单纯一种力量所能左右的了。

227不是股灾而更像是阴谋，530不是股灾而更像是群众示威，10月份不是股灾而是纠正过高估值。这一次，至少看海外市场，已经是一次中型股灾了。

回顾这次持续6个交易日约1000点的调整背景：整个市场的估值偏高，07年业绩大都已经有了快报，而08年业绩几乎无人做出高增长预测。政策面上存款准备金率上调至15%，金融政策持续收紧。美国市场接连爆出次贷引起的花旗、美林接近百亿单季巨亏。加上最新一颗被媒体添油加醋的重磅炸弹：平安的“1600亿”再融资计划。

毫无疑问，市场已经进入最为艰难的时刻，所有投资者，尤其是像我这样入市时间不长的中小投资者，正在经历很可能是本次A股牛市的最大一次考验。当基本面分析、技术指标，甚至心理防线，在几个交易日内纷纷灰飞烟灭，可以说，这个市场几乎只剩下人性的博弈。

这是很难产的一篇东西，写过两次跑题的都被我删了，上次写好偏又赶上Blogbus系统升级，居然没有存档，结果一直拖到现在。事实上，现在是1月6号的半夜。

07年是我涉足投资的第一个年头，从07年第一个交易日通过广发银行卡网上购买易方达基金，到2月开户开始直接尝试A股，这一年可以说也经历了不少风雨。第一次满仓是春节后的2月26日，第二天就是著名的227黑色星期二。几个月后，感觉自己有了一定选股和操作的套路，自己做了一个投资组合，仓位90%，就赶上了530暴跌，更有趣的是当天上午我还...

巴菲特的导师格雷厄姆曾经如此定义投资：“投资是指根据详尽的分析，本金安全和满意回报有保证的操作。不符合这一标准的操作就是投机。”

作为投资者，就应该按照认真分析-保证安全-期待回报的顺序去做，具体的说就是选股-寻找合适买点-等待市场重估其合理价值。选股决定了价值性和安全边际，合适买点又尽可能的封住了股票下跌空间，降低了损失出现的可能，剩下的就只有让时间来帮我们获取满意回报。

单纯为了追求高额回报而进行投机交易的交易者，往往会因为没有之前的铺垫而造成损失。如果一个交易者在买入股票上动脑筋花费的时间还不如在超市选择酸奶花费的时间多，那么可想而知这样的“投资”会有怎样的结果。

投资不是赌博，而是一门艺术，并且应该是一门无法复制的艺术。

回头看看接近半年来在股市的收获，选股还不是特别出色，因为金融和地产行业我一直判断的不够理想，做得最好应该是买入点的选择。最开始买入京东方A(000725)、广济药业(000952)这些股票，都是考虑到公司股价低于实际价值；接下来买入上海汽车(600104)和金属类股票，则是考虑到低市盈率和高成长性所带来的安全边际；后来介入封闭式基金则又是因为超过30%的高折价带来的风险缓冲；最近的频频申购新股则是为了获取一级市场与二级市场的价差优势。

总的说来，这种通过分析寻找低估板块（低价→低市盈率→高折价→新股高市场定价），将安全性作为投资的首要标准的理念，在这半年大起大落的行情中基避开了绝大部分的系统性风险，获得超过5成的稳定收益看来也就顺利成章了。

最后再次强调一下最最重要的一点，一定要坚持独立思考。

今天说一说我认为的投资中几个普遍存在的误区：

1）高风险高回报。这恐怕是投资领域里最扯淡的一个观念，高回报应该永远建立在风险最低化的前提下。有人较真说，举个极端的例子，抢银行就是高风险高回报。那我反问一句：抢银行的成功率是多少你算过吗？据说截至目前，中国大陆抢银行的劫匪没有一个落网的。那也就是说，至少在中国，抢银行的高风险直接造成回报率为零，或者说是血本皆无，因为还要搭上自己坐牢。

回到股市，权证炒作是公认的高风险高回报，尤其是认沽证。但还是简单的拿数字出来算算，认沽证不管发行价多少，最后一个交易日基本都回归零，那么总的来看，所有在认沽证上做过交易的人的集合毫无疑问是亏损的。但为什么权证交易仍然如此热火？一来是赢家效应往往会被市场夸张的放大；二来是搏傻效应(greater fool theory)的完美作怪。

现在看来，我之所以530以来还能有不错的收益，完全是因为本能的回避风险。大跌前买的高折价封基和低市盈率大蓝筹，现在看来确实起到了极大缓冲的作用。面对高风险，让我离开市场，完全空仓，我还做不到，但我至少能做到把自己的鸡蛋放在几个垫了很多海绵的篮子里，用大缓冲来吸收强风险冲击。尽管我的高收益回报非常讽刺的出现在了市场高风险的这个时期，但这其实是在证明，高收益只能是低风险的附加值。

2）今年踏空风险高于下跌风险。前几个月大盘疯涨的时候，这句话听得人耳朵都能起茧子，三四月份两市日新开户30万，估计一半都是被这句话蒙进来的，因为这句话的潜台词是：股市遍地黄金，来者有份！

可惜的是，大盘在5月最后一天掉了链子，印花税一下子把疯牛砸成熊猫眼。前几个月风光的妖股们大多逃不开腰斩的命运。拿我一位朋友重仓的波导股份(600130)做例子，他是1月份4块钱买的，530前最高冲到过8块6，结果这一个多月行情反反复复，今天收盘4块5。好在他买的早，现在还有10%的收益，换做年后入市的新户们，早就亏得一塌糊涂。再比如工商银行(601398)这支A股头号航母，今年第一个交易日收盘6.05，此后就再也没上过6块钱。而以为靠工行红利就能享受高于银行利息的投资者面对6月底10股派现0.16元的可怜分红，也只能是一声叹息。

综上所述，所谓踏空的风险只有在被低估的优质股票上才高于下跌的风险。还拿金融股说事儿，一月份30多块钱的中信证券，二三月份15块钱的招商银行，现在看来，07年收益稳稳超过大盘，着实是不应该错过的。而像那些管理水平低下、盈利能力有限的公司，它们的股票，踏上去的风险很显然远远高于踏空风险。

3）投资有风险，入市须谨慎。这句话绝对是真理，我不会在这上面玩什么文字游戏，只是借题发挥的说两点：

a）既然地球人都知道中国现在银行的实际税后利率低于通胀率，为什么银行门口不挂个大牌子，上书：“储蓄有风险，存款须谨慎”？呵呵，这是玩笑话。

事实上，中小投资者的利益似乎永远是国内股市最被忽略的。当年的股改有多大争议，我这新股民尚未研究清楚，这次的半夜鸡叫提高印花税却是真真切切被摆了一道。当一个普通老百姓并不容易，辛苦钱放在银行，每年差不多要亏掉1%，虽然平均工资号称连续5年涨幅两位数(10%以上)，但民生的重头戏--住房价格涨幅却远超工资涨幅。老百姓走投无路进了股市，好不容易当了三个月投资主力军，享受了一下分享改革成功的喜悦。结果ZF一句话，散户大军死的死伤的伤，做了鸟兽散。

最近另一件无厘头的事情就是ST亚星(600213)的股改复盘。从去年4月停盘熬到上周四的股民们本以为可以享受一次，谁知道10送5的配股当日并未到帐。第二天周五到帐的时候，沪交所居然破天荒的给了ST亚星连续第二天无涨跌限制的交易规则，ST亚星的股民们就这样稀里糊涂的又吃了一个15%的跌幅。沪交所对此的官方解释让人哭笑不得：“技术性原因”。

投资于资本市场确实会有风险，但谁也不希望自己的风险来自于高层那些无厘头的决策。今年亏损的散户们其实很可怜，就像横穿马路的行人，一直挺小心的碎步躲着往来的车辆，谁知道一不小心掉进了没盖的窨井。横穿马路的危险，相关部门确实应该和散户讲清楚，但窨井盖没了，我想，相关部门还是要负责任的。

b）投资的目的是追求回报而不是追求刺激。虽然大多数投资者都清楚，用于投资的本金应该是能输得起的资金，但这并不代表投资者可以心安理得的接受一定程度的损失。巴菲特清楚的说过，投资的首要原则是保本。不过本金有多少（我身边就有不少帐户里只有两三千块钱的股民），投资都应该是个谨慎的行为，不能以任何理由而将损失本金作为代价。因此，在股市做投资，必须要量力而为。有能力有精力自己管理资产的，可以选择自己选股操作；能力不足或者精力不足的，可以选择投资股票型基金或者其它理财产品。

效率是成功投资的一个重要环节，这其中不光有时间效率，也有资金利用的效率，一句话讲，最核心的思想就是尽可能合理的安排配置资源，把资金用最合适的方式进行打理。当投资上升到了生活的重要组成部分，上升为哲学和艺术的级别，对有些人来说，其收获可能是高于投资收益本身的。

大盘一个月来走得很吃力，很多人被套了，开始声称自己是长线投资者，是价值投资者，不割肉是因为坚信价值回归，这种现象我称之为屁股决定脑袋。之所以这么说，可以看看搜狐博客里比较另类的艾葳http://hongmujiaju.blog.sohu.com/，他前两天写了一篇博文，讲了一个观念：被动长期投资不算长期投资。虽然那篇博文不知道为什么不见了，但这文章确实像是夏夜里的一盆冷水，能让不少人立刻清醒。

股市是一个特别容易让人变得用屁股决定脑袋的地方。大盘疯涨的时候，股评们就是典型的例子，我们不止一次的看到他们把比价作为推荐垃圾股的首要理由。能把参股200万股小券商的股票和控股3成大券商的股票做比价，典型用屁股思考。

所以，为什么说独立思考是投资最关键的能力，其实就是说，无论大盘怎么走，永远不要加入屁股决定脑袋的傻瓜行列。巴菲特为什么被称作“股神”？很简单，这个低调的老头坚持自己的投资思路整整40年，经历四次大牛市都没有让屁股做了脑袋的主。面对大牛市的贪婪诱惑，他会选择退出两年等待机会，而股市崩盘的时候，他又能摆脱大众的恐惧从容买入。

屁股决定脑袋还有一个表现，就是那些纯技术流的投资者。我虽然不懂技术，但我至少知道所有技术无非从股价和成交量衍生而出。所以，单纯用技术去分析今后的走势，怎么想都像是瞎子摸象、管中窥豹，与其说是预测，倒不如说是一种心理暗示和安慰。

大盘在调整，应该是一个很好的机会，不仅让那些优质公司的股票价格回归合理，也给了我们很多时间重新理清思路，进行大量的阅读，进行大量的分析，用脑袋来决定屁股，下半年坐赢大盘。

周末去了石家庄，昨晚7点多才回到北京，自然很累。晚上睡下，不知几时，朦朦胧胧做了个梦，眼前是股票软件的界面，一眼看去，居然全是绿色，再仔细看大盘点数，居然是38XX点。突然一个激灵，梦醒了，睁开眼，已是早晨8点。

其实炒股至今，从没有做过跟股票有关系的梦，最多是晚上看书或者看软件不小心打盹的时候脑子里红红绿绿过两次，仅此而已。梦自然不能让我当真，但至少反映出我对大盘的担心，以及希望回调出现买点的心理。

今天盘面走势十分糟糕，早盘开盘跳水，收盘勉强收红，午盘飞流直下，盘中最大跌幅180点，最后收3941，将近500只个股跌停。比指数大跌更糟糕的是成交量的大幅萎缩，沪深两市成交量均是自4月上旬以来最低的一次，甚至低于***的黑色星期一。

日K线上看，沪指越来越像个大写的“M”了，技术面上好像比较忌讳这个形状。我历来看不太懂图形，单是凭感觉来说，大盘走坏的理由似乎还不充分。毕竟宏观面上中国经济还是走强的，通胀率国家一直也比较重视，适度的调整配合新股上市应该是合理的，但大盘真的调回2500，也并非大家乐于见到。明天沪指60日均线3830附近将再一次成为大势的验金石，想重演6月5日的逆转好戏，开盘应该不能低于这个点位。

还想再说一点：目前多数低价股，尤其是前几个月的明星低价股：佛塑股份、梅雁水电、青山纸业、工大高新、四环生物、东北电气等，今天全部老老实实趴在跌停板上。有人总认为低价股要超跌反弹，我看不然，垃圾股终归是垃圾股，这些股在大盘重返4200点的时候尚且没有反弹起来，现在才跌破4000却又创了新低，这还不足以断了某些人的念想吗？不管大盘到底会明确一个什么方向，今天我再说一次这几周来的调整是垃圾股行情和绩优股行情的分水岭，应该没有争议了吧？

早晨我的梦，不管有多绿，无非是个梦，是大脑皮层的简单活动。对那些垃圾股行情最后一棒的接力者来说，这一个月的行情，恐怕是一场清醒到痛的噩梦。

上周，搜狐博客第一博沙黾农点击过了百万。这个一向以平易诚恳著称的新的“带头大哥”（或者叫“带头大伯”更合适些）却不知为何，突然如同自己博客高增的点击率一般热情四射，一改之前稳重谨慎的风格，开始大肆唱多。6月9日，自称犹豫彷徨的老沙还谨慎的认为股指会在4335到3404的宽幅箱体内振荡一段时间；到了13号，他就坚信股指会在七八月间直奔5000点；这周二，他居然惊世骇俗的写了一篇《其实越涨风险越小》http://shaminnong.blog.sohu.com/51389012.html

我看老沙的博客有段时间了，每天开盘前看看他的早八点，往往会有一种踏实的感觉。我在大盘止跌反弹的时候购买低价低市盈率股也刚好和他提出的思路不谋而合，这一度让我觉得自己心态很够老成稳健，甚至有些得意。可惜的是，自从他这周毫无理论依据的开始唱多，我就不得不重新审视他的观点。

我看过老沙一篇类似于心路历程的文章，他把自己坚持看多的理由居然主要归结为股市里有太多投入大量血汗钱的散户，而为了这些人的利益，政府必须保证股市上涨，让大家投入都会有回报，从而实现社会的和谐。且不说我自己作为一个个人投资者，是否从自身利益考虑，就希望股市以大涨来维持我这个个体的“和谐”。单说股市作为一个较为完美反应供需关系的市场，我们最起码应该尊重市场和经济应有的规律而不是仅以个人的理想意愿来决定市场的走向。诚然，如果大家都坚持做多，理论上讲，股市的上涨会永不见顶。但我们不能忘记，股票的价格要靠上市公司的业绩支撑，无论大家做多热情有几何，违背经济规律的事情终究会受到惩罚。比如美国1929年的股灾甚至在某种意义上成为西方经济大萧条10年的导火索。

中国的股市虽仍可能在短时间内不会成熟起来，成为严格意义上的理想投资平台。但至少，中国的股市也不应该像是义务教育的学校，人人都该受益，随便哪个对股票一无所知的人进来，就轻松分得中国经济发展的一杯羹。如果老沙真正同情那些认识不足的散户，那么就应该反复强调股市的风险，真正去做一个义务教育制的老师，把自己的精力用于普及投资知识，而不是一味高呼股市大涨。因为，大量源自无知的收益，其本身就是股市最大的风险表现。而股市越涨，尤其是在散户素质并未提高的情况下全民炒股全民赢利，对于我们这个不够成熟的市场来说，就越像是拔苗助长，其恶性结果很可能是致命而难以扭转的。

这是L大师的一句著名口头禅，与“血流成河”的名句可以相提并论。遗憾的是，L大师因为这个，错过了3000-4000这整整一千点行情。不过失之东隅收之桑榆，L大师在“五卅惨案”的时候，从蛰伏了两个多月的沉迷中一跃而起，从认沽权证上轻松拿下超过翻番的收益，倒也可见大师的功底确非我辈所能及也。

这几周在封基上吃饱喝足，封基最可口的高折价被吃掉之后，对我来说也就基本完成了历史使命，周二几乎清仓，只留下了最后一点成本摊成2分钱的底子，算是对大盘还留些信心。L大师得知我对他一周前下令清仓封基的指令置若罔闻，短信只寥寥数字：“封基挺有主见！”我也像是得了奖章似的，向大股东着实炫耀了一番。

今天周五大盘虽然飞流直下了140点，一度似乎要破4000点关口，但我还是没有敢抢反弹。我感觉，现在的4000点甚至风险还要高于第一次的4000点。因为绩优股比上次普遍价格更高，现在想找价值被低估的股票已经成了一件非常困难的事情。包括各处媒体或是博客推荐个股，也几乎不见“低估”二字，而纯粹是新的题材作怪。

现在的市场还有一大特征就是：之前大盘3000点到4000点的“散户统一战线”已经分崩离析。经过大幅调整，号称“死了都不卖”的散户顿时成了毫无主见的无头苍蝇。盘面上看，观望的情绪很重，成交量一直比较萎靡，一有风吹草动，散户便争先恐后的四散奔逃，今天下午的跳水便显得格外直观。

不过，对于下周行情，我并不悲观。一来是周末政策面出现重大利空的可能并不大，即便再度加息也无非是靴子落地；二来是今天盘面跌得诡异，收盘前最后10分钟又显然有大量资金流入托底。因此，下周若是冲了新高，反倒在情理之中。

目前持有的上海汽车本周十分强势，我持仓成本又低，不妨继续拿着。下周会重点关注的包括：华能国际（电力龙头，股价盘整已经两个月）、宝新能源（市盈率较低，中报预增，3月至今股价涨幅较小）、丽珠集团（今年赢利能力大幅提升，公司在研发方面投资一直较大）。比较关注的板块包括能源、制药、汽车制造、高速公路、化工，另外机械设备制造和消费品可能会表现不错。

对于我个人，我可能会选择标题所说的，“宁可错过，不可做错”，在确保安全的情况下选择上述合理的品种进行短线操作。